Busted SPAC, Biotech 전략 검토 상황에서 Going-private 상황으로 전환되는 형국입니다.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1822711/000095014223001167/eh230351744_ex01.htm

PRDS를 SPAC M&A로 통해 상장시킨 Sponsor, Foresite Capital이 지난 4월 21일 PRDS 이사회에 서한을 보내면서 현재 Foresite Capital이 자신들이 보유하고 있지 않은 나머지 PRDS 지분을 인수하는 Going-private 거래를 제안하였습니다. Foresite Capital은 Going-private의 정확한 인수대금을 제시하지는 않았고 현재 PRDS 지분 27.24%를 보유하고 있습니다.

눈에 띄는 점은 Foresite Capital은 “우리는 회사의 주주로서 우리가 현재 소유하지 않은 PRDS 지분을 인수하는 것에만 관심이 있으며 PRDS 지분을 매각하는 데에는 관심이 없다는 것을 강조한다. 우리는 PRDS의 주주로서 PRDS의 매각, 합병 등이 동반되는 유사한 거래에 찬성표를 던지지 않을 것이다”라고, 강조합니다. 아무래도 PRDS의 가치 파괴적인 역합병을 우려한 것으로 보입니다. 최대 주주가 입장을 정확히 밝힌 상황에서 역합병에 대한 우려는 확실히 줄어들었고 Foresite Capital의 설립자인 James Tananbaum이 PRDS의 이사인 점도 투자자의 확률을 유리하게 만드는 점입니다.

PRDS의 대응을 지켜봐야겠습니다.

PRDS가 1분기 보고서를 공시하였습니다. 최초 작성 때로부터 크게 달라진 부분은 없고 여전히 전략 검토가 진행 중입니다.
https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1822711/000095017023018303/prds-20230331.htm

1분기 R&D와 OpEx는 약 $20mm으로 전략 검토를 선언하기 전 비용이라 향후 두 분기 동안 OpEx $14mm에 보수적으로 R&D를 종료하는 과정에서 추가로 $5mm 정도가 소요한다 가정하였습니다.

이미 가격이 어느 정도 오른 상태라 남은 Upside는 11% 정도에 불과하고 가치파괴까지 남은 액수는 $13mm 수준입니다. 평상시 같으면 포지션을 줄이는 것이 보수적이겠지만 PRDS는 Set-up이 조금 남다릅니다. 2023년 4월 20일에 발행한 DEF 14A에서 보이듯 PRDS 내부자들이 회사의 약 40% 지분을 확보 중이고 (보고서에 언급하지 않았지만)Biotech 특수상황에서 유의미한 성과를 보이고 있는 BML Capital 또한 7.9% 지분을 보유하고 있는 터라 투자자에게 조금 더 유리한 상황으로 판단됩니다. (내부자 보유율이 45%에서 40%으로 감소한 것은 회사의 이사 J. Lobell의 지분 감소가 가장 컸지만 대세에 지장이 있는 수준은 아닌 것으로 생각됩니다.) 여기에 아직 가격이 공개되지 않은 Foresite Capital의 Going-private 제안이 있어 Downside가 비교적 단단하게 막혀 있는 상황입니다. Foresite Capital의 제안 가격과 회사의 결정을 지켜보겠습니다.

Update를 포함한 보고서를 다시 Upload 하였습니다.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1822711/000119312523187637/d536036dex991.htm

PRDS가 긍정적인 역합병을 발표하였습니다. PRDS는 MediPacific과 합병 계획을 발표하며 PRDS 주주에게 최소 주당 $2.02 Tender offer와 Deal closing 시에 추가로 최대 주당 $0.17을 지급하고 미래 COVID 치료제 수익의 80%에 해당하는 CVR을 지급하기로 하였습니다. MediPacific은 PRDS의 Going-private을 제안한 Foresite Capital Management가 최대 주주로 있는 회사입니다.

내부자들의 Incentive가 얼마나 중요한지를 상기시켜 주는 투자였습니다. 3개월 동안 50% (작성 당시 주가 기준) 수익을 달성하였습니다.