최초 보고서 이후 NLTX는 경영진을 교체한 것 외에 전략 검토에 대한 업데이트는 없었습니다. 조금 흥미로운 점은 새로 임명된 CEO Donna Cochener는 Biotech 출신이 아닌 NLTX의 법률 고문이었다는 점인데 회시의 방향을 매각/역합병으로 가닥 잡는 것이 아닌가 하는 생각도 듭니다. 새로운 CEO와 CFO(Sean Smith)는 매각, 합병 등을 통한 ‘Change of Control’이 발생할 시 Retention Bonus를 수령할 수 있는데, CEO의 경우 연봉 $450,000에 Retention Bonus $219,375 정도이고 12월까지 자리만 유지해도 받을 수 있는 부분이라 큰 의미가 있어 보이진 않습니다.

NLTX는 1Q23 10-Q를 발표하여 NCAV를 업데이트하였습니다. 회사가 전략 검토를 발표한 이후 추정 구조조정 비용을 공개하였는데 최초 리포트에서 지나치게 보수적으로 비용을 책정했었습니다. 회사의 업데이트는 없지만 주가가 올라 Upside가 없어진 상황입니다. 따라서 Position size를 줄이고 회사의 전략 검토 결과 발표를 기다리는 것이 좋을 것 같습니다.

2023년 5월 9일 업데이트에 대한 수정 사항을 반영하였습니다. NLTX 주가가 하락하여 보수적인 가정에서도 Upside가 있는 상황입니다.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1404644/000119312523188522/d506859dex991.htm

NLTX가 Neurogene이라는 Biotech 회사와 역합병을 발표하였고 시장의 반응은 부정적입니다. 합병된 회사는 PIPE 자금 $95mm을 포함하여 현금 $200mm을 보유한 회사가 될 것이며 기존 NLTX 주주들은 합병된 회사의 16% 지분과 CVR을 갖게 됩니다. 1분기 NLTX의 현금이 $83mm이었던 것을 미루어 볼 때 안타깝게도 NLTX 상에서 상당히 큰 규모의 가치파괴가 적용된 것 같습니다.

NLTX의 주가는 최초 리포트 수준으로 하락하였으나 Update에 언급한 대로 안전마진이 없어진 시점에서 Position size를 줄이며 수익을 실현하였습니다.