STSA가 2022년 사업보고서를 발행하였습니다. STS101 SUMMIT은 임상에서 복용 후 2시간에서는 Placebo 대비 통계적 유의성을 보이지 못하였으나 3시간 이후부터는 이를 달성하여 2023년 3월 NDA(New Drug Application, 신약 승인신청)를 FDA에 신청하였습니다. STSA는 주주가치 극대화를 위해 STS101를 상용화할 수 있는 파트너를 계속 모색하고 있으며, 현금 보호를 위해 인력의 36% 구조조정을 발표하였습니다.

STSA의 주가가 상승하는 동안 NCAV는 감소하여 더 이상 안전마진이 없게 되었습니다. 하지만 회사가 직접 STS101을 상용화하지 않을 입장을 분명히 하여 연구 매각 후 청산이 가장 가능성 높은 시나리오이기 때문에 이 촉매를 기대하고 있습니다. 하지만 현재 안전마진이 없다는 점, FDA 승인 불확실성, 적정 인수자 모색 및 매각 가격 산정이 어려운 점이라 포지션 크기를 줄이는 것이 합리적으로 보입니다.

FY2022 업데이트를 추가하여 Upload 합니다. 또한 원문에서 Braden Michael Leonard의 middle name인 Michael로 표기한 것을 Leonard로 수정합니다.

https://www.globenewswire.com/news-release/2023/04/16/2647523/0/en/SNBL-to-Acquire-Satsuma-Pharmaceuticals.html

STSA가 일본의 Shin Nippon Biomedical Laboratories (TSE: 2395, SNBL)에 주당 $0.91, CVR $5.77에 매각할 것이라 발표했습니다. CVR 조건은STSA의 STS101
제품 성과와 연동될 것이라는 점 외에는 아직 상세하게 밝히진 않았습니다. 시장에서 CVR을 어느 정도 가치로 평가할지 봐야겠습니다.

결과론적으로 지난 업데이트에 포지션 크기를 줄이는 판단은 틀린 의사결정이 되었지만, 전체적으로는 5개월 사이 50% 가까운 수익+ CVR 옵션 가치를 받은
긍정적인 결과입니다. (앞으로 BML의 바이오 특수상황투자는 조금 더 눈여겨 볼 필요가 있겠습니다.)