Diffusion Pharmaceuticals - 행동주의, 전략 검토
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동일한 산업(Biotech)에서 비슷한 유형의 특수상황(전략 검토 혹은 행동주의)이 너무 자주 발생하여 식상할 수 있지만, 이렇게 한 산업에서 흥미로운 특수상황 투자 기회들이 자주 등장하는 경우가 드물어 당분간은 Biotech 특수상황 Basket을 만드는데 시간을 많이 할애할 것 같습니다. 2021년부터 Biotech 기업들에 대한 시장의 평가가 크게 조정되었지요. S&P Biotech ETF(XBI) 지수만 보더라도 2021년초 대비 현재 43%가 하락하여 거래되고 있습니다. 여기에 금리까지 빠른 속도로 상승하며 Funding의 길이 막힌 여러 Biotech 기업들이 전략 검토를 선언하고 구조조정을 하고 있습니다. 어쩌면 시장 전체가 곧 겪어야 할 상황들을 Biotech 기업들이 먼저 겪는 것일지도 모르는데, 만약 그렇다면 어려운 시장을 미리 대비한다는 면에서 좋은 연습이 될 것 같습니다. Diffusion Pharmaceuticals 특수상황을 짧게 소개합니다.
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[AFP] DFFN - 행동주의, 전략검토_FY2022 Update.pdf (278.0K)
29회 다운로드 | DATE : 2023-03-29 14:55:56
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물총고기님의 댓글
물총고기 작성일
DFFN이 칼을 들었습니다. 행동주의 투자자 LifeSci에게 맹공을 퍼부었는데, 12월 5일 DFFN은 8-K 공시를 통해 전략 검토 과정에서 총 15개 이상의 회사로부터 입찰받았고 LifeSci도 입찰 과정에 정식으로 초청되었음에도 불구, 소모적인 위임장 대결을 시작하였다 규탄합니다. 더 나아가 LifeSci는 자기거래(Self-dealing)를 일삼으며 최근 SPAC 거래에서 $1.3bn 규모의 주주 손실을 기록한 형편없는 바이오제약 투자자(dismal track record in the public biopharmaceutical space)라 공격합니다.
길지 않은 시간 내에 LifeSci는 반론할 것이고, DFFN의 입찰결과와 이사회의 결정도 곧 발표될 것이라 상황이 더욱 흥미롭게 진행되고 있습니다. 특히 회사가 얘기하는 15개 이상의 입찰이 어떤 Term들일지 기대가 됩니다.
물총고기님의 댓글
물총고기 작성일
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1053691/000143774922029279/ex_457162.htm
흥미로운 전개입니다 – DFFN과 행동주의 투자자 LifeSci가 합의점을 찾았는데요, LifeSci는 이번 DFFN 정기 주주총회에서 자신들이 추천하려 했던 6명의 이사 후보를 모두 철회하고DFFN의 현 이사회를 지지하기로 했습니다. 단, DFFN이 2023년 7월 1일까지 전략 검토의 결과로 거래가 완료되지 못할 경우(has not completed a transaction) 즉시 LifeSci가 추천하는 이사를 즉시 이사회에 임명하기로 합니다. LifeSci는 Standstill Provision에도 합의하였습니다.
DFFN 입장에서는 시간을 벌었습니다. LifeSci의 공격이 어느 정도 경각심을 일깨우기도 하여 DFFN이 현재 검토 중인 15여 개의 입찰도 조금 더 신중히 고려하여 결정할 것입니다. 다만 LifeSci가 2023년 7월 1일까지 기한을 둔 것을 보면 15여 개의 입찰 중 실질적이고 매력적인 입찰이 아직은 없는지도 모르겠습니다.
여전히 DFFN은 현금 및 순유동자산 대비 크게 할인되어 거래되고 있습니다.
물총고기님의 댓글
물총고기 작성일
2023년 3월 24일 DFFN이 FY22년 사업보고서를 발행하였습니다. 앞서 2월 16일 회사는 8-K 공시를 통해 현재 인력을 13명에서 7명으로 줄이겠다는 구조조정 발표를 하였습니다. DFFN을 떠나는 경영진 중에는 Chief Marketing Officer인 Dr. Galloway도 포함되어 있습니다. 또 DFFN는 현재 TSC 프로그램을 매각 혹은 라이선스하기 위한 조율을 하고 있으며 이를 위해 TSC 프로그램 연구 개발 활동을 잠시 중단한 상태라고 밝힙니다.
DFFN의 NCAV와 주가는 동반 하락하여 할인율이 51%로 종전 수준을 유지하고 있습니다. $1.1mm의 비용을 발생시키며 TSC 개발을 중단한 만큼 이른 시일 안에 전략 검토 결과를 발표할 것으로 예상합니다.
FY2022 NCAV 업데이트하여 Upload 하였습니다.
물총고기님의 댓글
물총고기 작성일
https://investors.diffusionpharma.com/News/news-details/2023/EIP-Pharma-and-Diffusion-Pharmaceuticals-Announce-Merger-Agreement-to-Create-Leading-CNS-focused-Company-Treating-Neurodegenerative-Diseases/default.aspx
DFFN이 EIP Pharma와 역합병을 발표하였습니다. EIP Pharma는 임상 단계에 있는 중추신경계(CNS, Central Neural System) 제약을 개발하는 회사이고 DFFN 주주들은 합병된 회사의 22.75%를 소유하게 된다고 밝혔습니다. 다만 이 조건이 어떻게 도출되었는지에 대한 설명은 없었습니다.
DFFN은 불과 1달 전에 TSC 매각 혹은 라이선스를 위해 연구를 중단한다고 발표하였는데 이에 대한 언급이 없는 것을 보면 합병된 회사의 22.75%에 포함된
것으로 판단됩니다.
Biotech 전략 검토 중 또 하나의 부정적인 역합병 사례로 남게 될 것으로 보입니다. 4개월 사이 약 30%의 손실을 기록한 안타까운 사례입니다.
