바이오회사가 net-net 주식이 되는 생각치도 못했던 특수상황이 생길 수 있군요. 당연히 잘아시겠지만,  Exicure의 새로운 최대주주의 한국 모회사는 정상적인 회사가 아닌 것 같아 지분 매입의도가 심히 의심스럽네요. 해당회사는 20년말에 투자조합이 최대주주가 된 뒤에 전환사채 발행, 그후 확장한 사업이 모두 테마가 될 수 있는 전기차, NFT, UAM, 바이오이고 최근 무상증자 테마 유행때 무증을 해서 주가가 올랐다 다시 내렸네요. 진지하게 사업을 하고자 하는 의도가 없어 보이고 주가에 등락을 통해 이익을 취하고 있는게 아닐까 하는 생각도 드네요...
그래서 SCN9A를 매각한 후에도 한국식 net-net 주식처럼  최대주주가 이사회를 장악하고 일반주주들에게 주주환원하지 않고, 사익편취할 가능성도 있지 않을까 상상해봅니다. 물론 그런 의도가 있더라도 SCN9A가 매각된다면 그 순간은 일단 주가는 오를 수 있지만... 미국 시장에서는 이사들이 모든 주주의 이익을 대변하지 않으면 고소를 당할 수 있고, 증거개시제도가 있어 한국에서처럼 악질적인 행동이 불가능하다고 알고 있는데 저럴 가능성은 아예 없을까요? 책에서 언급하신 FTK에 사례는 최대주주의 사익편취는 아니였겠지만 이후 이사들에 대한 법적인 문제 없었는지 궁금하네요.
덕분에 다른 특수상황투자 커뮤니티도 찾아보고, 짧은 영어로 SEC 공시도 찾아보는 재미를 붙이고 있습니다. 감사합니다.

관심있게 읽어 주시고 XCUR 최대주주에 대한 우려도 공유해 주셔서 감사합니다. 우려하시는 부분은 충분히 가능성 있는 시나리오입니다. 최대주주는 XCUR 이사회 자리도 지분율에 비례하여 확보할 것이기 때문에 최대주주 모회사의 과거 실적을 고려하면 SCN9A 매각 이후 청산보다는 껍데기 회사를 Vehicle로 삼아 가치를 훼손하는 행보를 보일 가능성도 있을 것 같습니다. 이런 nano-cap 회사에서 일어나는 변화는 이사회, 경영진, 최대주주의 트랙레코드와 인센티브가 중요한데 정확히 짚어 주셨습니다.

FTK 사례는 이사회가 분명 더 높은 가치를 창출할 수 있는 옵션이 있었지만 선택하지 않았을 뿐 법적인 문제는 없었습니다. Strategic Capital Committee를 구성하여 수개월 동안 고민한 결과였고 뼈아팠지만 주주들에게 선택의 배경도 충분히 설명하긴 했습니다. 그리고 당시 Strategic Capital Committee 위원회장이었던 이사는 여전히 FTK 이사회 일원으로 남아있습니다. 좋은 말씀 감사드립니다.

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답변이 안보여서 그런데 혹시 공개글로 바꿔주실 수 있으실까요?

죄송합니다 아직 홈페이지 운영이 서툴러 답변을 비밀글로 올렸었네요. 아래 답변입니다
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안녕하세요, 따뜻한 격려 말씀 정말 감사드립니다! 
아직 학생이라 하셨는데 현업에 계신 분들 보다 더욱 활발하게 연구하시고 투자하시는 것 같습니다.

말씀하신대로 세금과 브로커 문제는 미국에 거주하는 투자자들에게 조차 매우 어려운 부분입니다.
특히 세금의 경우 개괄적으로 정리해 볼 순 있겠지만 개인별, 기관별로 사정이 다 다르고,  설령 비슷한 상황이라 해도
세무사가 아닌 입장에서 면밀히 확인되지 않은 정보를 함부로 게재하기 어려운 부분 이해해주시면 감사드리겠습니다.

Fairfax 상황도 watchlist에 넣고 확인해보겠습니다. 앞으로도 좋은 아이디어 있으시면 언제든지 연락 부탁드립니다.

다시 한번 감사드립니다!

전략 검토 상황으로 소개한 Imara가 Enliven이라는 임상 단계에 있는 정밀 종양 치료제 개발 회사와 의 역합병을 목요일 시장이 마감된 후 공시했습니다.
두 회사는 합병 이후 추가 Financing을 통해 현금 $300m을 확보할 것이고, Imara 주주들은 합병된 회사의 16%를 갖게 됩니다.
또 예상했던대로 Imara 주주들에게 IMR-687에 대한 CVR을 발행할 것이라 향후 개발 Milestone에 따른 추가 수익을 기대할 수도 있습니다.

내일 시장이 열려봐야 알겠으나 공시 이후 After hour 주가는 $3.11로, 작성 당시 $2.23 대비 약 40% 상승 하였습니다.
생각보다 빠르게 좋은 결과가 있었습니다.

전략 검토의 주의 사항으로 Sesen Bio의 Carisma Therapeutics역합병 사례를 들어 전략 검토의 결과가 주주가치에 부정적인 영향을 줄 수 있다고 언급하였습니다. 전략 검토 결과로 2022년 9월 21일에 발표한 역합병은 Sesen 자산을 평가 절하하여 Sesen 주식이 발표 당일 33% 하락하였는데요. 혹시나 하는 기대로 Sesen을 계속 보유했거나 하락 이후 매입한 Sesen 주주들에게 큰 선물이 주어졌습니다. 2022년 12월 29일 Carisma는 추가 발표를 통해 기존의 역합병 조건을 Sesen에게 훨씬 유리하게 수정하였습니다. 먼저 특별 배당을 기존 $25mm에서 $70mm으로 상향 조정했고 CVR 조건도 Sesen의 비핵심 자산 매각도 마일스톤에 포함되도록 개선하였습니다.  장 마감 후 Sesen 주가는 30% 상향 조정되어 있습니다.

역합병 발표 당시에는 조건이 수정될 것이라 기대하긴 어려웠을 것입니다. 좀처럼 보기 힘든 긍정적인 전개였습니다.