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한 회사의 동일한 내재가치를 반영해야 할 두 개의 다른 유가증권이, 유동성이 풍부한 시장에서 거래되고 있으나 가격의 괴리가 발생하는 상황을 알아보겠습니다. Liberty Tripadvisor Holdings(LTRPA/B)는 전 세계 숙박시설, 항공사 패키지 등을 온라인으로 제공하는 Tripadvisor(TRIP)의 Tracking Stock 입니다. Tracking Stock 이란 어떤 기업의 여러 사업부 중 일부를 따로 떼어내 해당 사업의 성과, 현금흐름에 연동되어 이익분배, 재산분배 등을 받을 권리를 가진 주식으로 우리나라에는 없는 제도입니다.
 

현재 시장에서 거래되는 TRIP 의 가격과 LTRPA/B 의 가격의 괴리가 커서 특수상황 투자자는 Pair Trading(LTRPA/B 매수,TRIP 매도)을 통해 이 Spread 를 수취할 수 있는 상황입니다. 이 Spread 는 다년간 종종 발생하였던 터라 특수상황투자 커뮤니티에서 매우 유명한 상황이고, 이 글은 여러 뛰어난 특수상황 투자자들의 가설 및 검증을 참고한 것이라 미리 밝힙니다. 만약 Spread 가 순식간에 사라져 이번 기회를 놓치더라도 지속해서 인지하고 Monitor 한다면 여러 번의 기회를 다시 볼 수 있는 상황입니다.